当前食品饮料行业呈现结构性分化特征。白酒行业淡季动销平稳，高端酒批价回升释放积极信号，行业底部企稳预期逐步夯实；而软饮料赛道景气度持续上行，龙头企业在品类扩张与渠道深耕中实现高速增长，为市场注入强劲动能。

一、白酒行业：淡季动销平稳，底部企稳信号显现

板块情绪回暖，价盘稳固筑底

两会期间泛消费交易情绪回暖，白酒板块后半周迎来反弹。行业整体仍处于景气度下行趋缓阶段，但节后名酒单品价盘平稳，渠道情绪稳定，尤其是飞天茅台批价周内小幅回升，对渠道利润预期形成正向提振。随着春糖临近，渠道反馈及酒企动态或进一步夯实行业底部企稳的判断。

报表出清压力收窄，关注业绩分化

2024年四季度行业仍以库存出清为主，酒企普遍未采取激进压货策略；2025年一季度报表出清幅度或收窄，行业规模化龙头及受益于春节消费的区域酒企有望实现正增长。当前白酒板块PE-TTM约20倍，处于近3年13%分位、近5年8%分位，估值处于周期底部区间，基本面与报表基数环比改善可期。

结构性机会聚焦高端与区域龙头

高端酒凭借稳定的价格体系和强护城河，仍是行业压舱石；区域酒则受益于大众消费韧性及乡镇消费升级趋势，业绩增长确定性较高。需关注3月下旬酒厂回款节奏，验证实际消费表现对政策的响应效果。

二、软饮料行业：品类红利释放，东鹏饮料领跑增长

东鹏饮料业绩高增，品类矩阵成型

东鹏饮料2024年营收达158.39亿元，同比增长40.6%；归母净利润33.27亿元，同比增长63.1%，增速创上市以来新高。核心单品“东鹏特饮”销量连续四年位居国内能量饮料市场第一，贡献收入133亿元。电解质饮料“补水啦”快速崛起，营收占比提升至9.45%，成为十亿级第二增长曲线，标志着公司从单一能量饮料向多品类综合饮料集团转型。

全国化布局深化，渠道势能释放

公司广东以外区域营收占比达56.94%，同比增长49.6%，北上拓展成效显著。生产基地全国化布局持续推进，华东、华中基地投产后，天津基地建设加速，支撑全国终端网点扩张至近400万家。同时，公司积极开拓东南亚等海外市场，产品出口至25个国家，全球化战略迈出关键一步。

软饮行业结构性机会明确

无糖茶、能量饮料等细分品类仍存渗透率提升空间，传统品类竞争格局优化。包装水龙头农夫山泉凭借渠道与品牌优势持续巩固地位，电解质饮料、即饮咖啡等新兴品类则为行业贡献增量。软饮料赛道有望在消费复苏与品类创新共振下维持高景气。

（注：本文数据及结论均基于公开资料客观陈述，不构成投资建议。）

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